創業板上演“敦刻爾克大撤退”?

時間:2014-07-17 作者: 來源:瀟湘晨報

只有退潮了,才知道誰在裸泳。雖然目前A股市場誰在裸泳還不能下定論,但是創業板退潮跡象已現。

7月16日,滬深兩市股指波動不大,但創業板卻成為重災區,題材股全線殺跌。

當天,創業板指數盤中下跌超2.5%,一度失守年線,尾盤有所回升,收跌1.69%。至此,最近9個交易日,創業板指數已累計下跌超過7%。

創業板業績增長或減速

從盤面來看,16日滬深兩市成交量略有放大,但市場上熱點較少,唯有國資改革概念相對強勢。

值得注意的是,新一輪上市9只新股“冰火兩重天”,5跌4漲。其中,富邦股份、一心堂接近跌停,唯有雪浪環境尾盤漲停,機構分歧也直接導致新股、次新股上演跳水。

實際上,當天公布的重要經濟數據不算差,上半年GDP同比增長7.4%,二季度增速7.5%,經濟下行的局面有所改善,穩增長的舉措初現成效。

據WIND數據統計,截至本周初,350家創業板公司2014年中報業績預告已出爐,中報預喜的有230家,占比65.71%。盡管中報預喜比例略高于一季度,但業績增長較一季度明顯減速。創業板業績自2013年一季報以來,一直處于加速上升狀態,而今年中報業績增速或將出現連續五個季度加速后的首次減速。

概念股炒作最好落袋為安

A股這個“資金池”內的活水有限,市場的蹺蹺板效應開始顯現,周期性藍籌股和低估值的防御性板塊近期持續獲得資金流入,而創業板等高估值板塊則資金持續流出。

“上周證監會進一步推動擴大QFII和RQFII的規模,有利于低估值藍籌股表現,但市場風格轉換為時尚早。”招商證券策略研究員陳文招認為,現在的市場可以用大盤風險未除,小盤亦有煩惱來概括,并提出了“概念股炒作要邊打邊撤”的投資建議,及時將獲利收入囊中。同時預計,小盤市場仍存在慣性下跌的風險,主板市場繼續難有起色。

“次新股的瘋狂跳水再一次驗證了目前制度和體制的不完善,而對于次新股的暴漲暴跌炒作更是主力蓄意為之。”本土一位私募基金經理判斷稱。據其分析,機構一方面可以進行調倉換股,索要廉價的籌碼,另一方面還能做空賺錢,等待政策的出臺,一石二鳥,“這才是導致市場難以真正上漲的根源所在”。

偽成長股遭下調盈利預測 警惕創業板權重股風險

7月份以來,創業板指數連續下跌,累計跌幅已經超過6%。今日創業板指再度下挫,并擊穿年線,引發投資者擔憂。分析認為,導致創業板連續下跌的主要因素,來自于創業板公司的半年報業績。截至發稿,376家創業板公司2014年中報業績預告已經出爐。其中,中報預喜的創業板公司有252家,占發布業績預告公司總數的67%。

盡管中報預喜比例略高于一季度,但從目前業績增速來看,較一季度明顯減速。創業板業績自2013年一季報以來,一直處于加速上升狀態,而今年中報或將出現連續五個季度加速后的首次減速。

申銀萬國發布最新的研究報告指出,對于很多標的的投資邏輯,投資者經歷著迷惑—質疑—年報、一季報低于預期—負面邏輯被逐步強化的過程,7-8月可能是較為敏感的窗口。部分偽成長可能遭遇盈利預測下調,創業板反彈行情越往后越是要逐步過渡到“重回現實”。具體邏輯在于:

一是,7月后陷入負向循環的偽成長基本面證偽,盈利預測下調,警惕“戴維斯雙殺”風險在未來兩個月的發酵,老創業板權重股需擇機撤退,截止7月15日,中小板和創業板全部預告的中報業績正好驗證了此前的推測。(1)中小板中報凈利潤增速的下限、中樞、上限增速,從4月30日首次預告的-1%、13.2%和28%&下修至-3.3%、10.5%、24.3%,而且中小板中報10.5%的均值增速實現的概率也較小,因為環比需達到52%,而歷史上歷年2季度環比增速平均只有35%。

(2)創業板中報凈利潤增速的下限、中樞、上限增速分別是6.9%、16.2%和25.5%,中樞增速(16.2%)一方面較1季報17.6%的增速有所回落,另一方面環比增速48%,低于歷年中報環比增速均值(52%),弱于季節性,僅僅略好于2011、2012年。

(3)主動縮容的基本面支撐:小市值組合中報止跌回升,而大市值組合則均出現下行,特別是權重股下滑幅度最大。中小板中小于50億元的組合中報中樞增速從1季度的-17.2%大幅縮窄-1.8%,創業板小于50億元的組合中報中樞增速轉負為正,從1季度的-1.2%上升至7.3%。創業板大于100億元的組合中報中樞增速從1季度的67.6%大幅下行至45.3%,創業板指數權重股中報中樞增速從1季度的34.6%下滑至23.1%。創業板大于100億元的公司總共有31家,其中有20家公司中報業績增速是低于1季報的,占比高達65%。

二是,今年中報的重視程度要高于去年,2013年創業板大漲其實是與業績不斷上調息息相關,特別是那些漲幅靠前的公司;而今年以來創業板2014年業績增速預測則是不斷下調。去年創業板漲幅排名前10家的公司有9家公司業績不斷上調,漲幅前20家的公司其中有15家公司業績上調。如果以市值大小排序來看,可以看到2013年創業板權重股業績預期持續上行,市值排名前15家公司在2013年期間,對于2013年業績增速預期是一直上調的,特別是前10家公司。

三是,上市公司盈利預期有進一步下調的風險。創業板全樣本2014年年報業績增速一致預期高達60-70%,自下而上的草根調研經營數據不達預期的概率偏大。

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